纪念本年万般金钱发扬，短期领涨者并不稀有，但能够继续跑赢的却稀稀拉拉。既要追求收益增长，又要兼顾回撤阁下，单一金钱时常难以同期郁勃这么的需求。
面对这么的报复，汇添富基金金钱树立中心的基金司理程竹成给出的谜底精真金不怕火且明晰：
通过构建低相干性金钱组合，竣事存效对冲，优化风险收益比。
为了竣事这一标的，他会先用风险预算框架锚定大类金钱权重，再用量化筛选与定性访谈双检索的样子挑选底层基金，临了辅以持有期与动态风险阈值来抑制投资者举止与组合波动。
这种“量化 + 定性”的投资口头，让程竹成在复杂的市集环境中行云活水。往时一年，他料理的多只FOF产物不仅功绩亮眼，更在同类产物中名列三甲——
汇添富添福欣享平衡养老标的三年持有(FOF)、汇添富添福睿鑫积极养老标的五年持有(FOF)、汇添富养老标的日历2035三年持有(FOF)往时一年分别竣事收益24.79%、27.98%和21.35%(同期功绩相比基准分别为12.15%、15.10%和12.36%)，功绩在同类型产物中，分别位列第一、第二和第三。
程竹成的的投资框架，源于他横跨量化征询与实战投资的双重阅历——
他领有佐治亚理工学院金融工程硕士学位，曾于2014年至2015年担任MSCI征询员，2016年归国后加入某大型险资资管机构，历任征询员与FOF投资司理。在前三年征询岗时期，他年均调研200–300位基金司理，锤真金不怕火出识别优秀料理东说念主的敏感目光；后三年投资岗的实战，则让他徐徐酿成了“定量为纲、定性为用”的复合法度论。
深厚的金融工程布景，让他对量化模子有着深远的贯通与诳骗。
“量化是基础，它能匡助咱们找到金钱树立的‘锚点’。” 他的投资框架以从上至下的大类金钱树立为开端，通过风险平价、全天候模子等经典器具，将宏不雅经济差异为 “经济增长是否超预期、通胀是否超预期” 四个象限，在每个象限中竣事万般金钱的风险孝敬平衡。
程竹成的量化体系亦并非浮浅复制国外训戒，而是经由了中国市集的原土化优化。
筹商到国内利率机制、投资者结构与国外的各别，他在 A 股、国内债券、国内商品等中枢金钱基础上，革命性地加入了好意思股与黄金两类 “寂然金钱”—— 好意思股与中国宏不雅关联度低，可对冲系统性风险；黄金则在极点市集环境下判辨 “临了保障丝” 的作用。通过这种树立，组合得以开脱单一市集波动的约束，在关税战、地缘政事突破等外部冲击下依然保持韧性。
但他深知市集并非充足感性，“或然需要依靠定性分析来弥补量化的局限”。
举例，在基金礼聘上，他构建了“量化筛选+定性访谈”的双重机制：先用量化系统追踪基金功绩的继续性与作风褂讪性，剔除短期爆款但波动剧烈的产物；再通过深度访谈，西宾基金司理的投资理念是否矍铄、策略能否适配畛域增长、行业通晓是否卓越市集平均水平。
“礼聘基金不成只看短期功绩，更要珍惜基金司理在市集上升时能跟上节律、下落时能阁下回撤的始终才智。” 他坦言，见过太多三五年一交替的 “明星司理”，惟一理念褂讪、履行力强的料理者，才能成为组合的始终压舱石。
这种 “量化定范围、定性作念精选、郑重始终主义” 的口头，既幸免了单一依赖数据的僵化，又减少了主不雅判断的盲目性。“咱们但愿通过这种样子，让投资者在职何市集环境下王人能获取相对褂讪的收益。”程竹成说说念。
四维动态逶迤筑牢恰当根基
对FOF投资者而言，更沉稳的投资体验时常是中枢诉求。
在程竹成看来，相较于径直投资股债的羼杂类产物，FOF 凭借金钱树立与基金精选的双重上风，在回撤阁下上具备自然资质。在此基础上，他进一步通过四大维度的风险料理举措，继续普及投资者的投资舒限度。
其一，锚定基准构建组合，严控万般金钱偏离度。举例，当好意思股遭受危急导致 A 股与好意思股相干性抬升、对冲效应收缩时，会主动阁下组合全体权力仓位；聚焦 A 股树立时，严格管控作风与行业表示风险；面对地缘政事等尾部冲击，鉴于黄金、债券的对冲属性，将黄金看成计谋树立金钱限度增配；而针对流动性冲击、滞胀等极点场景下可能出现的多金钱同步下落风险，组合中亦预留现款仓位以搪塞不细目性。
其二，相接经济周期特征动态逶迤。尽管全天候模子不合改日经济周期进行预判，但在践诺投资中，当经济周期特征已明确可辨时，会基于周期规定对大类金钱进行限度的超配或低配操作，以适配不同周期下的金钱发扬逻辑。
其三，依据估值性价比进行再平衡。当某类金钱的估值性价比出现廓清偏离、市集热度权臣过热时，会运升沉态再平衡机制逶迤组合结构。以压力测试视角来看，在金钱估值处于极值区域时，符合缩短 A 股树立比例，能够灵验缩短组合的最大回撤幅度。
其三，依据估值性价比进行再平衡。当某类金钱的估值性价比出现廓清偏离、市集热度权臣过热时，会运升沉态再平衡机制逶迤组合结构。以压力测试视角来看，在金钱估值处于极值区域时，符合缩短 A 股树立比例，能够灵验缩短组合的最大回撤幅度。
其四，基于风险预算优化组合仓位与结构。当组合波动率超出预设阈值范围时，会相接风险预算料梦想维，实时逶迤组合结构与仓位水平，确保波动率阁下在标的区间内，灵验驻扎回撤风险。举例，当高波动金钱出现大幅回撤并接近风险预算最大值时，会限度减仓，通过短债基金和货币基金部分开荒风险预算；当风险预算从较低位置回升至阈值水普通，则会当令加仓，把抓收益契机。
以程竹成料理的汇添富鑫添盈为例，早期因权力仓位高、作风偏离大、未散布树立 A 股与好意思股，产物一度曾出现阶段性回撤。剥肤之痛后，程竹成对组合进行了一系列“章程化”逶迤，包括：严控组合中的权力比例、郑重A股和好意思股的“非对称性”、缩短作风和行业的偏离、加多黄金树立等。后续 A 股数次颤动时，组合均灵验反抗住了波动，近一年竣事收益6.06%(同期功绩基准为3.68%)。(数据来源：基金三季报，截止2025/9/30)
全维投研协同凝团员力
投资并非单打独斗，多金钱树立的复杂性远超单一金钱投资，触及权力、固收、量化、宏不雅、商品、国外等多个畛域，仅凭个东说念主之力难以竣事全面遮掩。汇添富基金巨大的平台资源与专科的团队合作，成为程竹成竣事投资理念的坚实后援。
汇添富金钱树立中心的班底，大多来自卫险资管，平均从业阅历进步十年。团队分为宏不雅固收、权力策略、量化策略、商品及另类金钱、国外基金五大小组——宏不雅固收组聚焦经济周期与固收类金钱，权力策略征询组捕捉产业趋势与作风轮动，量化策略征询组讲求模子搭建与基金筛选，商品及另类金钱征询组专注黄金、原油、豆粕等金钱，国外基金征询组遮掩大家主要市集的股票与债券基金。通过概述化的单干，竣事了全金钱类别的深度遮掩。
更迫切的是，团队能联动公司全体投研资源：如固定收益团队赐与宏不雅经济征询搭救，有色、周期团队赐与黄金征询搭救，策略分析师赐与政策面、基本面征询搭救，以及base在香港的港股团队、base在好意思国的好意思股团队，王人会赐与资源和信息搭救，酿成了“FOF团队+全公司投研”的协同作战口头，使得程竹成能够实时捕捉万般金钱的投资机遇，冷静搪塞市集变化。
在程竹成看来，投资的内容是 “在不细目中寻找细目性”。关于 FOF 基金司理而言，最大的职守不仅是创造收益，更是督察投资者的持有体验。
他以为，跟着低利率期间的到来，传统的恰当型投资已难以郁勃投资者的需求，大繁密金钱树立将成为主流。A股依然是他2026年最看好的金钱，关于黄金，他也以为仍有上起飞间。
程竹因素析称，从估值来看，现时A股权力风险溢价处于合理区间。从基本面来看，跟着国内各项政策的实施，部分经济方针依然有较廓清的普及。中国经济继续复苏，流动性充裕，监管层继续鼓吹成本市集改进，重复现时住户靠近的金钱荒，资金会继续向股市流入。
“以新质出产力相干行业为代表，会推动估值连接抬升，现时仍然是布局A股的较好阶段。”他默示。
继续看多的黄金原因则是以为其中枢驱动因素还在。程竹成指出，2006年后很长一段时辰，黄金与好意思国践诺利率负相干性极度廓清，但往时2年跟着好意思联储加息、好意思国践诺利率上升，黄金反而上升极度廓清。中枢变化是疫情后好意思国货币超发、财政扩展导致好意思元信用相对黄金的下降，重复各式地缘政事因素导致大家央行购金，黄金价钱廓清上升。当今来看，好意思联储越来越接近降息周期，践诺利率或将下降，同期央行购金举止或仍将继续。
关于债券，程竹成的判断是其基本面仍然有支撑，但收益空间越来越有限。他以为，国内经济基本面短期对债券仍然不组成压力，但跟着利率往时几年的快速下降，债券能够提供的收益空间越来越有限，是以债券可能需要缩短收益预期。
而关于好意思股，程竹成默示当今好意思股全体估值处于高位，如标普500的一致预期动态市盈率处于历史高位水平，纳斯达克指数一样如斯。但跟着好意思联储不祥率开启降息周期，重复相干财政刺激政策，好意思国经济可能竣事软着陆，因此改日将保管对好意思股的中性树立。
“投资需要耐性和对峙。”程竹成总结说念开云体育(中国)官方网站，“咱们但愿在不细目标期间，为投资者找到那些能够抵御风险、获取继续收益的金钱。”