（原标题：驻防鼓吹文告，领有好意思好东谈主生）

一，咱们把任何一家公司的发展史，王人不错简便分红两个阶段。一是束缚的从市集上通过股权融资，只须你买的早，买的低廉，照样不错赚许多钱。比如公司A，一年前估值是1亿港币，由于公司的发展和领域扩大，估值也一直在扩大，本年按照估值5亿港币来不竭融资。

二是当公司发展到一定例模，不错产生连气儿束缚的现款流，这工夫会束缚通过现款分红或股票回购的款式向鼓吹分钱。这工夫只须买的低廉，相同不错成绩巨大。

二，李录在北大有一个价值投资课程，我看到了他的课件内容。绝大部分王人是公司估值的内容，等于何如找到价钱低廉，况兼有竞争上风的公司。我很早当年有写一篇著述，等于《股票投资最中枢的身分—CEO的成本建设智商》，我自以为找到投资下注最中枢的密码，为啥李录的投资课程对这个身分只字未提。CEO的成本建设智商不热切吗？确定不是。进一步把所有好意思股，港股，A股的鼓吹文告良友作念对比，就显然李录对这个身分只字未提的原因了。

淌若在港股，A股，CEO的成本建设智商对投资东谈主能不成有文告，很是热切。许多港股公司，公司赚了许多钱，公司账上许多钱，然而不和公众鼓吹共享。

然而在好意思股，公司赚了钱，只须公司莫得膨胀，大部分董事会或CEO，王人和会过股份回购或现款分红的状貌回馈鼓吹。这仍是不是一种优良品性，而是CEO的基本操作。比如李录，一直在好意思国作念投资，是以可能专注于分析一家公司的竞争上风和改日的发展，因为回馈鼓吹是CEO和董事会的天职，许多好意思股的分析师也很少专诚说起这个身分。

三，咱们疏漏举几家公司，许多公司把月度K线拉一下，王人是一条45度的向右的斜线，这还不包括现款分红的收益。

有公司聚积50年晋升现款分红。

也有公司回购了80%的股份，比如DDS，公司的ROIC很一般，然而由于所有的目田现款流整个被公司用往来购和现款分红，是以最近几年公司的股价涨幅巨大。$狄乐百货(DDS)$

再比如YUM，百胜集团，equity仍是是负的了，这家公司的ROA是所有餐厅企业内部最高的，下图为YUM的ROA年化数据。$YUM! Brands(YUM)$

咱们也来望望YUM的季度K线图，YUM相同，基本把绝大部分目田现款流整个他通过回购和分红回馈鼓吹了。淌若市集上有许多这么的公司，岂有不获利的意旨。

一家公司信得过的买家唯唯一个，那等于这家公司自己。---段永平。我以至和一又友推测，淌若这个信得过的买家运转通晓作用，公司的股价99%的可能性会高潮。他问那1%的可能是什么？答：地球漂后被外星东谈主秉承。

四，咱们也曾扣问过许多A股，港股，欧洲的股票，加拿大，欧洲，东南亚的股票，临了发现，如故投好意思股，不错赚大钱，会让东谈主宽心。因为好意思股的鼓吹文告，联系于其他市集，是作念的最佳的。固然好意思股也有许多骗子公司，或者不安天职的公司，然而好意思股的监管是在束缚完善，束缚进化的，仅仅相对其他市集而言，可能是体制原因，好意思股很醉心鼓吹文告，好意思股的分红比例，是很高的。

五，安妮谢伯尔的故事：50年翻4400倍，从5000好意思元到2200万好意思元。下图是安妮在1995年的最大抓仓。

很少有投资者，包括咱们这个时间最闻明的专科东谈主士，能与她的记载相比好意思。她的年文告率为22.1%，高于约翰·内夫(13.9%)，优于本杰明·格雷厄姆(17.4%)，略低于沃伦·巴菲特(22.7%)和富达麦哲伦的彼得·林奇(29.2%)。

更热切的是，安妮的基本投阅历调经由工夫熟习，任何小投资者王人不错草指点受。它依靠的更多的是奉献精神而不是令东谈主头晕眼花的财务分析，对大公司的信任而不是有预知之明的选股天资，耐烦而不是追求即时利润。

鉴于安妮的发达，咱们不错合理地认为，今天领有5000好意思元的25岁年青东谈主淌若效仿她，到65岁时就能累积数百万好意思元的财富。（咱们依然合计，安妮能赢得如斯好的成绩，很有可能是她和巴菲特一样，遴选了一个很是好的市集—好意思股。淌若她出身在职何一个其他国度，这个故事简略就不会发生了。）

六，许多新兴市集的股票看起来很低廉，有些以至是市值远小于净现款，然而淌若控股鼓吹既不分红也不回购，公众鼓吹毫无办法。等于这些看起来很低廉的股票，本体上关于公众鼓吹而言锐利常腾贵的。

比如港股00133，淌若莫得对冲基金ASM作念的大王人起劲，咱们确定不会押注这家公司。然而基金措置东谈主一直在通过各式状貌从基金中拿到大王人利益，然而算作鼓吹的投资东谈主通过大王人的反水，拿到的却是少的同情的分红和回购。

而关于好意思股而言，可能有些股票看起来是腾贵的，淌若醉心鼓吹文告，净利润的冉冉增长来消化高估值，可能好意思股如故有一些很好的投资契机。

巴菲特之是以赢得如斯大的成就，可能是他主要投资市集是好意思股，淌若巴菲特和段永平把主要的投资市集放到其他国度，他们的成就可能就莫得那么大了。

七，咱们扣问了亚洲，欧洲市集，花了很大的工夫和经历，但当今合计这个扣问方针是错的。希腊香烟公司Karelia的财富建设结构， 2023年净利润8685万欧元，总财富为8.63亿欧元，净财富为7.13亿欧元，然而公司抓有的现款类财富是6.97亿欧元，这些账上的净现款控股鼓吹并不乐意和公众鼓吹共享。

八，好意思国的股市，很有点像共同膏腴。许多公司并莫得控股鼓吹，唯沉寂事司理东谈主。大鼓吹等于Blackstone, Blackrock这些大的财富措置机构刊行的一些ETF或者基金居品，本体抓有东谈主等于弘远好意思国国民，这些公司束缚发展壮大，最终的受益东谈主亦然弘远好意思国国民。

临了和伯仲们共享一下，好公司和好股票是两个见识，好公司一目了然，等于公司发展优良，赚了许多钱。然而好股票不是好公司，好股票是被市集格外订价的公司。第一次天下大战和第二次天下大战，前线炮火轰轰，英好意思股市照常开市。只须价钱弥散低廉体育游戏app平台，即使宏不雅经济很差，相同可能出现许多的投资契机。价钱低廉，股票被市集格外订价，才是投资契机。@当天话题