（原标题：高分成+低估值+稳基本面 兴业银行引阛阓投下“信心票”）

21世纪经济报谈记者 曹媛 深圳报谈

现时，本钱阛阓流传着一个“投资公式”：低估值+高股息/高分成。昨年于今险资每每举牌银行股，足见其利弊的阛阓感觉。

近期，A股42家上市买卖银行2025年中报涌现扫尾。记者防卫到，法例9月3日，有一家买卖银行的静态股息率为4.88%，处于国有大行与股份行银行的前1/2；市净率（PB）估值为0.63，处于国有大行和股份行的后1/2，呈现出“分成高+估值低+设立空间大”的显赫特征。

这家银行随心业银行。本年以来，该行的大股东、机构投资者每每用真金白银投出“信心票”。

一季度，天下东谈主寿大幅增合手5.4亿股，得胜踏进兴业银行前十大股东。随后，第一大股东福建省财政厅将其合手有的86.44亿元可转债全额转股，进一步推动该行前五大股东合手股比例冲破50%，股东集中度进一步援助。另外，时隔15年，该行平方股股东户数也重回20万户内。

“现时，我行正积极推动现存大股东和新的投资者在二级阛阓购买股票或者可转债，进一步提高恒久踏实投资者合手股比例，合手续改善股权结构。”在中期功绩会上，兴业银行行长陈信健的表态，传递出该行诱骗恒久资金、夯实股东基础的明确想法。

法例9月4日收盘，兴业银行（601166.SH）收21.92元/股，年内涨幅近20%，市值约4639亿元。

价值银行：高股息“打底”，估值合手续设立

现时，银行股举座处于系统性设立估值的进度中，但在不同的资金订价逻辑下，个股的估值设立节律存在互异。长江证券分析称，“2023年以来红利价值重估的历程中，个股选拔具有显明的‘类债想维’，更禁绝超低估值、高股息率、大市值、低波动率品种。”

而兴业银行，赶巧踩中了这类资金偏好的“要道点”。拆解来看：股息率方面，法例9月4日收盘，兴业银行的股息率（剔除相配派息）为4.84%，位于A股42家上市银行中的第十位，远高于国有六大行股息率，也高于股份行股息率的均值。

从分成维度看，银行股本即是A股“分成大户”，兴业银行更是其中的“杰出人物”。该行2024年A股每股派发现款红利1.06元（含税），系数派发现款红利224.33亿元。该行已连续十五年稳步援助分成率，昨岁首次冲破30%，达到30.73%，对应分成范畴224亿元，这两个数值皆处于股份行第二。

“后续，我行会发奋保合手这个趋势，并激动实施中期分成，赐与股东更好答复。”行长陈信健的甘心，为投资者吃下“宽心丸”。

与高分成酿成对比的是，兴业银行现时仍处于估值凹地。最新PB估值仅为0.63，处于国有大行和股份行的后1/2。但从银行板块的设立趋势来看，朝阳已现：

Wind数据炫耀，42家上市银行的平均市净率（PB）从2024岁首的0.52倍援助至2025年9月4日的0.65倍。其中，兴业银行从从2024岁首的0.48倍援助至最新的0.63倍；本年银行板块活跃，年内涨幅近20%，兴业银行年内涨幅也近20%。

基本面的韧性、资金面的支合手，是驱动银行股估值设立的伏击身分。陈信健分析称，其中最根底的原因是风险角落改善，“两年多以来，中小银行风险稳妥处理，场所政府融资平台风险、房地产阛阓风险合手续不休，中国金融体系踏实开动、韧性获得强化。与两年前比较，阛阓担忧减小，预期发生转化，对银行风险角落不休、策划韧性增强、健康踏实发展更有信心。”

其二，息差降幅收窄。监管将镌汰银行欠债成本、保证适宜息差、踏实发展基础看成伏击的策略想法。当今，正在通过“反内卷”、步地三方机构合营、进一步强化阛阓利率订价自律机制等举措，刚毅不移推动策略想法兑现。

其三，增量资金入市。一方面，中央轻易请示保障、ETF、公募等中恒久资金入市，银行市值大、功绩稳、估值低、分成高的属性，能很好适配中恒久资金投资需求；另一方面，以进款利率为代表的无风险利率合手续下行，住户竖立搭理、保障、基金，以及径直投资意愿援助，也成为银行板块增量资金的伏击起头。

“下阶段，这三个驱动银行估值设立的力量还会延续，增量资金范畴会越来越大，包括大型保障公司每年新增保费的30%将用于投资A股，指数基金的范畴将合手续扩大，社保、搭理等资金入市的堵点将迟缓买通等。”陈信健对银行股估值设立的恒久趋势合手乐不雅作风。

基本面韧性：欠债降成本，中收拓空间

除银行策划的基本面外，个股估值的抬升，终究需要坚实的功绩看成支合手。本年上半年，兴业银行较好均衡了“扩面与挖潜、欠债与资产、表内与表外、风险管控与短期逐利”四组关联，策划功绩举座跑赢大市。

中报炫耀，该行主要盈利策划角落设立。本年上半年，营业收入为1104.58亿元；净利润431.41亿元，同比增长0.21%。

记者防卫到，该行表内业务的亮点，集中在欠债成本优化与息差压力缓解上。兴业银行上半年一般性进款付息率同比下落30BPs。其中，同行进款付息率同比下落54BPs，优化的幅度较大。

欠债端的“减负”灵验推动该行息差进展改善。上半年，该行净息差1.75%，同比降幅11BPs，环比岁首降幅7BPs。

现时，兴业银行信守“欠债立行”，改日欠债成本仍有优化空间。一方面通过落实自律机制、激动织网工程、布局场景金融等，促进低成本结算性进款稳步增长；另一方面，该行有一批弥远期欠债不时到期重订价，有助于息差压力进一步缓解。

据兴业银行贪图财务部总司理林舒先容，该行下半年探讨有2700亿元的3-5年期依期进款到期，平均付息率约3.34%，按现时1.75%—1.80%重置，探讨可从简利息开销15.4亿元。

此外，兴业银行一大性情是同行欠债占比较高，在利率自律机制管理下，岁首以来同行资金成本下行较快，该行上半年同行进款付息率比2024年下落47BPs。假定阛阓利率踏实，通过加强同行欠债统筹管理，探讨下半年该行同行存放利息开销较上半年可从简10亿元傍边。

预测全年，林舒给出了两个论断：一是净息差降幅将胁制在岁首探讨的10BPs以内；二是全年利息净收入降幅较上半年将有所收窄。

而表外业务的冲破，则为兴业银行绽开了新的增漫空间。上半年，该行手续费及佣金净收入130.75亿元，同比增长2.59%。其中，零卖钞票中收同比增长13.45%，托管中收同比增长9.98%。该行大资管业务布局的见效初显。

记者了解到，本年该行手续费及佣金净收入的策略是“锻两个长板、补两个短板”，“总体来看，策略现实情况较好，上半年手续费大略转正，两个长板援助比较显明，主要在钞票、托管中收。下半年，我即将链接加强这两个长板。”

林舒进一步先容称，一是深入“大投行、大资管、大钞票”交融发展，轻易激动资管体系。销售端整合零卖、擅自、企金、同行、合营中心五大行内渠谈及线上平台，构建全渠谈销售收罗。

产物端以搭理、基金、信赖、期货、国信子公司为中枢，推动权力、指数、量化及跨境产物转型，强化绿色、科创范畴布局，联动投行部构建区域+行业生态圈，支合手高新制造业与新质分娩力发展；投研端搭建搭伙平台笼罩多资产类别；风险端兑现全链条数字化管理。

二是加强投资销售与托管业务协同，在托管产物首发、合手营、作念市全链条上酿成广泛的协同效应。

风险不休：峰值已过，质料趋稳

“风险集中走漏的岑岭期仍是畴昔，风险成本仍有优化空间。”兴业银行管理层在中期功绩会上的这一判断，获得了中报数据的有劲支合手：资产质料总体踏实，不良贷款率1.08%，与一季度合手平，保合手肃肃水平。

“上半年新发生不良范畴与昨年同期保合手踏实，新发生不良生成率略低于昨年同期，举座呈现‘总量可控、结构分化’的特征。”该行首席风险官赖富荣回归称。

从风险不休范畴来看，房地产、场所政府融资平台、信用卡三约莫点范畴从风险高发转向不休。赖富荣暗意，连年来中央在房地产、场所政府债务等要点范畴风险化解上合手续加大支合手力度，现时房地产阛阓存量风险走漏比较充分、增量风险较可控，政府、场所政府化债责任有序激动、债务风险有所缓解。

据悉，本年兴业银行还进一步完善了要点范畴风险防控敏捷小组的责任机制，建立房地产、场所政府融资、耗尽金融、账销案存资产、大额风险处理五个敏捷小组，推动要点范畴、要点技俩的化解处理，同期进一步完善行带领挂钩督导责任机制等。

见效果决涌现，上半年，该行对公房地产新发生不良同比下落45.72%，信用卡新发生不良同比下落7.5%，场所政府融资平台莫得新发生不良，何况通过专项债置换，回拨减值，灵验“控新降损”。

天然该行制造业与零卖信贷风险上半年有所抬升，但影响总体可控。中报炫耀，该行上半年零卖贷款举座不良率0.69%，较上年末下落0.02个百分点。

“上述风险在岁首已纳入分析排查范围，上半年资产质料开动允洽岁首预期，探讨全年新发生不良范畴较上年下落，不良贷款率、体恤率、付息率等策划将保合手牢固可控。”赖富荣强调。

从机构增合手到功绩设立欧洲杯体育，从估值抬升到风险不休，10万亿兴业银行，在银行股估值设立海浪中，交出了一份“价值答卷”。